FINANCIAMENTO BASEADO EM RECEITA (BASEADO EM EQUITY)

Um financiamento baseado em renda (RSA, na sigla em inglês), baseado em equity, é um modelo de financiamento alternativo mediante uso de ações que incorpora uma estrutura predeterminada de distribuição aos investidores com base na renda, durante um prazo específico ou até um retorno predeterminado sobre o investimento (“teto” ou “múltiplo”).

Como no caso do RSA baseado em instrumentos de dívida, ele permite maior flexibilidade porque os pagamentos não estão vinculados a um valor mensal ou taxa de juros, mas flutuam com a receita da empresa. Portanto, quando a receita cai devido a temporadas ou outros fatores inesperados, o pagamento será menor e representará um ônus menor para o fluxo de caixa da empresa

Da mesma forma, quando a renda é alta, o pagamento aumentará com a renda maior e permitirá que o investimento seja pago mais rapidamente.

Ao contrário dos RSAs baseados em instrumentos de dívida, que tratam os pagamentos de compartilhamento de receita como uma combinação de pagamentos de juros e principal, os RSAs baseados em capital incluem um mecanismo de liquidação predeterminado na forma de uma saída com resgate de ações

A estrutura autoliquidante permite que os investidores obtenham um retorno sobre o investimento sem ter que vender as ações a outros investidores, nem depender de rodadas de financiamento subsequentes para sair de seu investimento. Ao mesmo tempo, o fundador mantém o controle da empresa e o desempenho da empresa corresponde às necessidades de retorno dos investidores.

Objeto / Uso adequado

Permite termos semelhantes aos de uma estrutura de ações sem a necessidade de uma saída (venda de ações

Pode substituir

Ações

Perfil de risco/desempenho

Risco médio/retorno médio

Estágio de vida da empresa

Estágio inicial de crescimento (após gerar receita)

Vencimento

Acordado entre investidores e credenciados, ou ao atingir um marco predefinido.

Características específicas

Partilha de receitas:

Representa a porcentagem da receita acordada que a empresa pagará ao investidor

Receitas:

Representa a definição dos rendimentos acordados com a empresa. Um exemplo é a definição do lucro líquido de acordo com as normas contábeis comuns.

Pagamentos:

O financiamento baseado em renda (baseado em equity) requer pagamentos contínuos (ex: anuais) com base em uma porcentagem predeterminada da receita (ou em outra métrica financeira).

Múltiplo/Teto:

Representa quantas vezes o investimento inicial (“múltiplo”) ou o valor total (“teto”) a empresa terá que pagar.

Partilha de lucros:

O resgate de ações e/ou participação nos lucros frequentemente substitui o direito de participação nos lucros.

Autoliquidável:

Troca-se um potencial de obter um rendimento maior graças a uma saída por termos mais certeiros de pagamento e um risco menor (mudança de rendimento ajustado ao risco).

Variantes e opções interessantes

O limite para resgates pode ser predeterminado desde o início como um múltiplo do preço do investimento original (o mais comum).

Em vez de compartilhar a receita, pode-se concordar em compartilhar o fluxo de caixa positivo ou os lucros (acordo de participação nos lucros, muito semelhante às ações tradicionais).

Uma reserva de resgate pode ser criada se uma porcentagem da receita for separada durante o prazo (semelhante a um fundo de amortização23). A reserva para resgate permitiria aos investidores receber um fluxo de caixa estável durante o período do investimento e proporcionar um nível ainda maior de flexibilidade à empresa, o que lhe permitiria utilizar recursos valiosos quando mais precisa deles. De fato, quando a renda é alta, o pagamento aumentará ainda mais com a renda maior (e a reserva para resgate será preenchida), enquanto que quando a renda for baixa, o pagamento será feito em relação ao todo ou em parte do dinheiro reservado.

O resgate também pode ser realizado por meio de uma recapitalização. Uma vez que a empresa pode obter financiamento tradicional, pode-se usar instrumentos convencionais (ex. dívida) para recomprar as ações e reduzir a posição em circulação da empresa.

Como os pagamentos estão vinculados à saúde financeira da empresa e ao alcance de um múltiplo especificado, geralmente há um limite para o retorno geral do investimento. No entanto, pode-se introduzir a possibilidade de o investidor se beneficiar de um retorno maior no caso de uma saída tradicional bem-sucedida antes do vencimento

Uma cláusula pode ser incluída no resumo das condições para levar em conta uma maior flexibilidade, caso a empresa não tenha dinheiro suficiente à sua disposição para cumprir com os pagamentos.

Uma opção de conversão direta de ações pode ser incluída para permitir a participação em financiamentos subsequentes com emissão de ações (consulte instrumento conversível ou ASAF).

As cláusulas sobre como proceder em caso de não conformidade podem ser implementadas se a empresa não atingir os níveis predeterminados de crescimento ou métricas de impacto. A fim de incentivar o foco na missão de impacto, uma cláusula poderia indicar que, se as métricas de impacto pré-estabelecidas não forem cumpridas, isso poderia ser interpretado como uma quebra de contrato e, portanto, encerrar a relação contratual. Nesse caso, a obrigação da empresa seria considerada como “não cumprida” e surgiria a subsequente reclamação do capital pago. Da mesma forma, se a empresa não crescer à taxa predefinida, a cláusula poderia obrigar a empresa a encerrar o relacionamento e retornar o capital investido. Essa variante permitiria maximizar a utilidade proveniente da alocação de capital. Com efeito, uma vez que os investimentos são limitados e o número de empresas que necessitam deles é elevado, esta cláusula permitiria ao investidor cobrir o risco de que uma empresa não tenha um desempenho adequado (tanto em termos de crescimento como do impacto gerado).

Vincular recompensas financeiras à realização de impacto. Como por exemplo, reduzindo o múltiplo/limite ou a participação na receita. Veja “exemplos de termos relevantes” abaixo.